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Étude sur la situation de la zone euro :

http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=63579

 Extrait : « Zone euro : l’erreur de conception est l’oubli de l’hétérogénéité structurelle ; elle peut conduire à l’éclatement de l’euro.

La zone euro est une Union Monétaire :

-sans fédéralisme (absence de transferts publics significatifs entre les pays, absence de budget commun, d’émissions communes des Etats) ;

• avec des règles communes, en particulier dans le domaine budgétaire avec la mise en place de la Règle d’or (absence de déficit public structurel).

  Avoir les mêmes taux d’intérêt, le même taux de change, les mêmes règles budgétaires, en l’absence de fédéralisme suppose :

• que les pays de la zone euro aient à peu près la même croissance et la même inflation, sinon l’inadaptation de la politique monétaire commune ne pourra pas être compensée par des politiques budgétaires différentes ou par des transferts entre pays liés au fédéralisme ;

• que les pays de la zone euro aient à peu près la même évolution de la compétitivité-coût, puisque des écarts entre ces évolutions ne pourraient pas être corrigées par les mouvements des taux de change ;

• que les pays de la zone euro aient à peu près les mêmes besoins en investissements publics, puisque les déficits budgétaires structurels doivent être partout nuls ;

• que les pays de la zone euro n’aient ni excédent ni déficit extérieur, puisque, en l’absence de fédéralisme, ceci conduirait à une divergence des actifs et dettes extérieurs, donc à la perte de solvabilité des pays déficitaires et à des crises de balance des paiements. Compte tenu des institutions, il faut donc que les pays de la zone euro aient les mêmes taux de croissance et d’inflation ; les mêmes évolutions de la compétitivité, les mêmes besoins d’investissement public, des balances courantes équilibrées.

Il s’agit là des conditions totalement, impossibles à réaliser ni aujourd’hui ni plus tard, pour que la zone euro puisse fonctionner normalement dans le cadre de ses traités actuels. Si ces conditions ne sont pas remplies et bien la conséquence est le désastre actuel. Je crains qu’il y ait peu de chances que la mise en place d’un gros crédit d’investissement européen, si c’est la solution envisagée pour relancer la croissance dans la zone euro, sera la solution qui permettra de remédier au système totalement bancal qui a été mis en place en créant la zone euro. Les concepteurs de la zone euro ont fait un bricolage très dangereux et irréaliste sans s’en rendre compte.