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Forest Ent Forest Ent 25 juillet 2008 16:23

Le problème espagnol actuel n’est pas lié aux taux bas, qu’il y a eu partout, mais à la manière dont ils les ont utilisés : à l’anglaise, sans ratios de solvabilité. Aznar avait lancé une "grande politique immobilière".

Ce que l’on constate aujourd’hui en Irlande, Espagne, UK, est la même chose qu’aux US : les conséquences d’un emballement de la dette privée qui n’est plus assise sur une capacité à la remourser. Le bon indicateur des désastres à venir est le ratio dette des salariés/revenu brut disponible des salariés.

Mais, contrairement à ce qu’ont fait les GSE US, il faut en examiner l’homogénéïté. En effet, l’explosion des inégalités fait qu’un ratio global médiocre peut en fait être catastrophique pour une partie significative de la population, celle justement qui a la plus forte "élasticité de la demande au salaire".

En tout cas, ce n’est pas comme s’il y avait eu une surprise.

La suite des événements est tout aussi claire : nous abordons la phase où ces petites vicissitudes vont finir par avoir raison de la demande de consommation. Que cela soit rapide ou lent, c’est le grand krach. Il faudra ensuite pas mal d’années pour purger le système.

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